银雀娱乐

来源:平台官网注册
  随着可持续发展观念影响的不断扩大,以及全球范围所面临的环境与气候变化的挑战日益严峻,加大绿色环保行业的投入已成大势所趋。然而仅仅依靠政府财政和公益组织的政策性融资模式难以满足绿色投资需求,充分利用金融市场发展绿色金融,以贷款、私募投资、发行债券和股票、保险等金融服务形式将社会资金引向绿色产业,成为了当前改善生态环境和促进经济增长的必然选择。1同时,随着金融公平理念的勃兴,金融体系在提升社会整体福利的作用开始受到重视2,发挥金融市场运行在环境保护上的作用也渐成金融界的共识。我国央行等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》,在杭州召开的G20峰会将绿色金融列入重要议题,都反映着绿色金融将成为金融市场发展的新趋势。绿色金融的发展需要市场结构的不断完善和法律制度的有力保障,进一步丰富和完善绿色金融工具、机构和投资者结构,构建绿色金融发展配套法律制度体系,是促进绿色金融规模扩大和功能实现的基础与前提。
  绿色金融的界定与功能
  尽管境内外理论界与实务界对绿色金融的发展趋势有着高度共识,但各国学者对绿色金融的定义仍然莫衷一是,缺乏统一明确的概念。根据IDFC(InternationalDevelopment Finance Club)发布的报告的定义,绿色金融是指囊括流向可持续发展项目、环保产品和政策的能够促进循环经济的金融投资的宽泛概念,包括了促进绿色能源和减少温室气体排放的“气候金融”(c l i m a t efinance)以及其他环境目标(environmental objectives)的融资活动。3联合国环境规划署金融行动机构(United NationsEnvironment Programme Finance Initiative,UNEP FI)在日内瓦国际金融对话中的报告则将绿色金融与绿色投资(greeninvestment)相区别,认为绿色金融不仅仅包括面向环境产品和服务部门的投资,而且包括了绿色投资所不能涵盖的其他成本的融资活动。它包括资本成本以及运行成本如项目准备、土地收购等。4根据普华永道的定义,绿色金融是指金融机构在普通的投融资决策、事后监督和风险管理流程之外,更进一步考虑环境因素而提供的金融产品和服务,这些产品和服务旨在促进环境责任投资,以及刺激低碳技术、项目、产业和市场的发展。5德国发展研究院的报告在对一些学者就绿色金融的定义进行分析后,提出绿色金融是指为在环境产品和服务、保护环境和气候等领域的公共和私人投资提供融资服务,或为鼓励节能减排和保护环境的公共政策提供融资服务的,包括法律、经济、机构等框架和条件在内的金融运行体系。6我国七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》中,绿色金融被定义为“为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务”。7香港金融发展局则将绿色金融定义为支持可持续发展和低碳环保的项目、产品和企业的投融资安排。8而中国人民银行研究局首席经济学家马骏等认为,绿色金融是指一类有特定绿色偏好的金融活动,金融机构在投融资决策中充分考虑环境因素的影响,并通过一系列体制安排和产品创新,将更多资金投向环境保护、节能减排、资源循环利用等可持续发展的企业和项目,同时降低对污染性和高能耗企业和项目的投资,以促进经济的可持续发展,在本质上是一系列金融工具、市场机制和监管安排的加总。9
  从以上定义来看,准确界定绿色金融需要将其与绿色投资、绿色信贷和气候金融相区分开来。首先,绿色金融的金融资源配置模式具有双向性,既包括面向绿色环保的产品、项目和企业的投资活动,又包括相关企业和项目利用金融市场的融资活动,不宜简单地将绿色金融与绿色投资相等同。其次,绿色金融所涉及的金融业务类型具有多元性,既包括银行信贷,也包括股权投资、债券发行和绿色保险等业务,将绿色金融局限于绿色信贷并未反映绿色金融的多样性特征;再次,绿色金融所支持的领域具有广泛性,除了关注降低温室气体排放等气候问题之外,绿色金融还支持更为广泛的环境保护和可持续发展目标,包括清洁能源、污染控制、绿色建筑、交通和基础设施建设、能源效率、循环经济、废物处理等各方面的项目。易言之,气候金融只是绿色金融体系中的一部分。
  绿色金融具有促进经济和保护环境的双重功能。在经济方面,绿色金融体系的发展,能够支持新能源、节能高效技术与装备、环境监测与治理等环保行业的发展,这些潜在的融资需求能够获得绿色金融的支持而形成新的经济增长点,同时有利于产业结构、能源结构的转型升级,提高资源利用水平和经济增长效率。10在环境方面,绿色金融体系的发展,能够借助金融的力量推动环境保护产业和环境保护事业的进步,通过新能源、新技术、新产业的发展降低经济发展对环境的压力,同时也能够引导社会投资对于环境保护效果的考量,从而有利于环境的改善。绿色金融体系的运行具有以下两方面的显著效果:第一,绿色金融能够通过鼓励私营部门(p r i v a t e s e c t or)的投资降低公共财政的压力。以往环境保护类的投资主要依赖财政资金,绿色金融的发展能够极大地拓宽环保类项目和产品的融资途径,对市场主体通过金融体系进行融资形成正向激励,从而增加私营部门在环保方面的投入,减少公共财政的资金压力。11第二,绿色金融能够引导金融业的可持续发展。由于传统金融行业过度逐利导致的金融资源配置不合理和社会效果不佳而导致金融业招致诸多批判,发展绿色金融能够使得金融资源的配置更加符合社会公共利益的需求12,同时也能够使金融行业自身发现新的增长点,以实现金融业将绿色环保理念融入金融商业模式,通过创新性的绿色金融产品实现金融行业的差异化竞争,提升金融行业健康发展水平。13
  绿色金融境内外制度实践
  绿色金融本身并非一个新的概念,而是有着几十年实践的金融体系运行模式,已经积累了许多成功经验。随着环境问题的不断凸显,环境因素逐渐成为金融市场活动的重要考量,绿色金融也日益成为学界和市场的关注热点,并且取得了显著的发展。
  1974年,联邦德国即已成立了第一家政策性环保银行,专为环保项目提供优惠贷款。20世纪70年代末因美国爱河事件(Love Canal Tragedy)而诞生的《环境应对、补偿及责任法》(CERCLA)将环境风险与金融风险相关联,并且联邦法院在适用该法的过程中采用了扩张解释,在一定条件下使银行为借款人的环境责任承担严格、连带且溯及既往的贷方责任(lender liability)14,从而使得商业银行开始在发放贷款前充分评估融资项目的环境影响,把环境因素与金融创新相结合,在金融领域评估环境风险,并建立了TheHazardous SubstanceResponse TrustFund,被称作“超级基金”。1998年,世界银行开始制订《污染预防与消除手册》,要求借款方对申请世界银行融资的项目进行环境评估,并明确了相应的业务操作标准和程序。152002年10月,国际金融公司(IFC)在伦敦组织了一次金融机构环境、社会影响评估的研讨会,与包括荷兰银行在内的9家银行在伦敦共同提出了赤道原则(Equator Principles)。2003年6月,花旗银行、荷兰银行等7个不同国家的10家银行正式达成协议遵守赤道原则,这也是关于绿色金融最早的全球标准。赤道原则结合了世界银行的环境保护标准与国际金融公司的社会责任方针,旨在建立一个判断、评估和管理项目融资中的环境问题与社会风险的金融行业基准,以增加银行业的社会责任,缓解越来越严重的环境与社会问题,截至2016年11月,采用赤道原则的金融机构已达85家。16除此之外,美国银行、瑞士信贷集团、摩根大通等180余家金融机构纷纷加入联合国环境署金融行动机构(UNEPFI),积极参与可持续发展领域的投融资,探索可持续融资方式。拥有48个交易所成员的可持续交易所行动机构(SustainableStock Exchanges Initiative)也指定了发行人在报告中向投资者自愿披露环境、社会和治理(Environment, Social andGovernance, ESG)信息的指引17,实现对上市公司经营中环境因素的约束。绿色金融在多个国家得到迅速发展,例如美国曾通过免税债券计划,针对致力于推广新能源的基础设施建设的公司债券的投资者豁免联邦所得税,英国为解决绿色基础设施建设的融资问题,专门设立英国绿色投资银行,针对海上风电、废物回收等领域提供建设资金等等,现在已经形成了一套涵盖个人、家庭和企业的绿色金融体系。首先,在产品种类上:发达国家绿色金融产品涉及零售业务、公司/投资业务、资产管理及保险行业等类别。其次,在造成的社会影响上。国际金融机构在绿色金融和环境风险管理方面的努力,拉动了清洁能源及碳减排市场投资的快速增长。
  在我国,1995年中国人民银行颁布的《关于贯彻信贷政策和加强环境保护工作有关问题的通知》中规定“各级金融部门在信贷工作中要重视自然资源和环境的保护,把支持国民经济的发展和环境资源的保护、改善生态环境结合起来,要把支持生态资源的保护和污染的防治作为银行贷款的考虑的因素之一”,2007年,中国人民银行、原国家环保总局、银监会三部门联合发布的《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》,要求银行对未通过环评审批或环保设施验收的项目不得新增任何形式的授信支持,对违规排污的企业严格限制流动资金贷款。2012年,银监会发布的《绿色信贷指引》,对绿色信贷的宗旨、内涵与外延进行了界定,从银行内部治理、信息披露、借贷审批流程等方面明确了绿色信贷的运行规则。2015年,发改委发布了《绿色债券发行指引》,提出发挥企业债券融资对促进绿色发展、推动节能减排解决环境问题、应对气候变化、发展节能环保产业等的支持作用,规定了绿色债券的适用范围以及审核效率、准入条件、担保增信等方面的优惠政策。2016年8月31日,中国人民银行等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》,将构建绿色金融体系提上了日程,对包括绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等的绿色金融产品的发展做出了系统性的规划与设计。
  目前我国绿色信贷余额已占到全部贷款余额的10%左右,去年刚起步的我国绿色债券市场已成为全球最大的债券市场。18但是我国的绿色金融市场结构并不完善,各类绿色金融产品的发展也并不均衡。我国绿色金融产品仍以绿色信贷为主,绿色债券的发展也刚刚起步,尚未建立起完整、成熟的绿色金融产品运营和发展机制,同时绿色投资理念尚未对投资决策产生充分的影响,绿色投资者群体有待培育。而就绿色金融配套制度而言,以规范性文件为主体的制度体系和以倡导性规范为主要调整方法的制度逻辑,不足以为绿色金融的发展提供有效的制度供给。易言之,目前我国绿色金融业绿色产品类别、个性化融资方案仍有改善的空间,融资产品的覆盖对象范围有待进一步扩展,金融机构的参与度仍需进一步提升,需要我们不断借鉴国外优秀绿色金融市场实践,构建起一套完整有效运行的绿色金融发展机制,并通过相应的制度性规范予以保障。
  绿色金融市场结构完善的基本路径
  从绿色金融发展的境内外经验来看,市场结构的完善是建立和健全绿色金融体系的核心逻辑与基础路径,保障绿色金融发展的法律制度体系的构建也建立在市场结构完善的基础之上。易言之,厘清绿色金融市场结构完善的基本路径,既是绿色金融体系自身发展的需求,也是配套法律制度完善的前提。绿色金融市场结构完善的基本路径,主要表现为绿色金融工具的设计、绿色金融机构的设立以及绿色金融投资者的培育。
  一、工具结构
  绿色金融工具,是指具有促进绿色产业投融资功能、有利于引导绿色投资和绿色消费的金融产品与金融服务的总称。随着公众环保意识的日益增强和环境法制的日趋严格,各类绿色金融产品与服务不断涌现。绿色金融工具不仅一方面为投资者提供了参与金融交易活动的更多选择,同时也能够降低负面的环境影响。根据UNEP的界定,当前绿色金融产品和服务主要分布在零售银行、公司融资与投资银行、资产管理和保险等领域。19
  1. 零售银行(Retail Banking),是指为个人、家庭和中小企业提供的普通的零售银行服务,包括住房抵押贷款、商业建筑贷款、房屋二次贷款、汽车贷款、信用卡服务等。在住房抵押贷款方面,绿色贷款(green mortgage)或者能效贷款(energy efficient mortgages, EEMs),使零售客户能够在购买高能效或者采用新能源的房屋时获得更低利率的住房抵押贷款,例如花旗银行和房利美(FannieMae)提供的MyCommunityMorgage和加拿大帝国商业银行(CIBC)设计的Enviro-$aver Rebate。在商业建筑贷款方面,一些银行为开发商的绿色建筑项目提供绿色贷款,同时也为企业对商业建筑的绿色改造提供信贷支持。例如Wells Fargo为通过LEED认证的节能商业建筑提供第一抵押贷款和再融资。新资源银行(NRB)与太阳能企业合作,向安装太阳能的企业和个人提供信贷支持,这种信贷利率更低且利息支出能够税前抵扣。除了对于建筑物和环保设备的信贷支持之外,对于新能源企业、小排量汽车也有贷款优惠。另外,在信用卡和借记卡业务中,发卡组织在发放银行卡时采用绿色材料、在开卡后向环保组织捐赠以及在购买环境友好型的产品和服务时享有折扣和低利率,例如巴克莱银行发行的B a r c l a y B r e a t h eC a r d不仅提供绿色消费的折扣,而且该类信用卡业务50%的利润都会用于资助减排项目。
  2. 公司融资与投资银行(Corporate and InvestmentBanking),是指为大企业、机构、政府和其他实体提供投融资服务的工具,包括了绿色项目融资、资产证券化、绿色债券、私募基金、指数、碳金融与排放权交易等。项目融资即金融机构为大型基础设施建设项目提供股权融资或债权融资,而绿色金融要求在项目融资中将环境影响纳入考量范围。例如摩根大通和花旗银行将温室气体的排放作为投资决策的标准之一。在资产证券化方面,美国的绿色资产支持证券(Green Mortgage-BackedSecurities)取得了快速的发展,通过发行绿色债券、巨灾债券等将绿色项目的长期资金需求与投资者的资金进行对接,例如为巴拿马的森林退化治理所发行的森林债券等,IFC也为环保型的市政项目发行债券的融资提供部分信用担保,以实现债券的信用增级。还有以ABNAMRO为代表的投资机构为环保企业融资和上市提供支持。花旗集团旗下的风投机构CV C I也发起了可持续发展投资项目(SDIP),向可再生能源、水资源管理、清洁技术、能效管理和碳市场等领域的项目进行股权投资。在绿色指数方面,ABN AMRO发布了一系列环保市场指数(Seriesof Eco-Market Indices),摩根大通也发布了绿色公司债指数。此外,碳排放交易、排污权交易以及天气衍生产品(weather derivatives)和自然债务互换(Debt-for-Nature Swaps)等也为环保项目的融资提供了多元化的金融工具。
  3. 资产管理,是指金融机构通过发行公募基金、资产管理计划等方式集合资金用于投资绿色金融产品。具体而言,绿色资产管理产品和服务包括了政府性的绿色基金、绿色投资基金和碳基金。政府绿色基金即由政府主导的由普通投资者认购的用以为绿色项目提供资金的基金,例如德国政府委托德意志银行运营的绿色基金,投资者可以免交资本利得税且获得个人所得税优惠。绿色投资基金是私营部门募集并运营的以环境和社会为主要投资标准的投资基金,例如UBS运营的股权投资基金Eco Performance主要投资环境领先型和环境创新型企业和项目,在有力地促进了能源技术、有机食品和优质水源的同时也取得了可观的收益。在多边国际金融机构和私营金融机构的合作中,以为温室气体减排项目提供融资为目标的碳基金得以快速发展,碳基金以排放权为交易标的并且为减排项目提供股权投资或贷款。
  4. 绿色保险,是指将绿色因素作为重要考量的保险产品,一方面是包括根据环境及相关特征而设置差异化保费的保险产品,另一方面也包括专门为环保活动和节能减排目标而设计的保险产品。绿色保险的产品范围囊括了汽车保险、住房保险、企业保险和碳保险。英国的保险公司Aviva提供的Pay As You Drive保险产品对驾驶里程少的车辆提供保费折扣,从而有利于促进减排。California’s Firemen Fund为绿色建筑技术提供保险,覆盖了客户因采用绿色建筑技术而需要维修或升级的费用,从而鼓励绿色建筑的普及推广。还有欧洲的Rabobank提供的环境损害险为企业在生产经营过程中造成的环境损害承担赔偿责任,以及Swiss Re提供的管理碳排放权价格波动的保险产品等。
  以上四类绿色金融工具构成了当前绿色金融工具体系,在未来需要更多的有多方主体参与的金融创新,以创设出品种更齐全、覆盖范围更广泛的绿色金融工具。
  二、机构结构
  绿色金融体系的发展,除了丰富的绿色金融产品以外,还需要有多元化的为绿色金融体系运行提供中介服务的金融机构的参与,其中既包括公共部门的发展金融机构(Development Financial Institutions),也包括私营部门的营利性金融机构。通过具有公共性、政策性的发展金融机构和具有商业性、营利性的商业金融机构的共同参与,能够为绿色金融的发展提供充足的机构资源。
  发展金融机构作为具有公共属性的政策性机构,在绿色金融中具有重要的地位。公共部门的发展金融机构相比于私营部门,更能将公共政策考量反映到具体的金融活动之中,其中最重要的就是社会和环境目标,并且其政策性目标高于营利性目标,从而使其在金融活动中为了环境目标能够承受更大风险。20例如德国复兴信贷银行(K FW)作为德国国有的政策性银行,在设立之初是为战后德国重建提供资金,在最近二十多年来大量提供了环保、节能、新能源等领域的绿色贷款,如为节约型能源转换项目提供低息贷款、为符合标准的节能新建建筑和现有建筑节能改造提供贷款等。21又如英国绿色投资银行(GIB)是由英国政府为解决绿色基础设施项目融资的问题而出资设立的发展金融机构,通过向海上风电、商业及工业垃圾、垃圾发电、企业节能等有限领域投放资金,按照符合风险管理要求、调动私营部门资金、产生绿色影响的标准进行运作,使得GIB极大地促进了英国绿色领域基础设施建设,取得了良好的绿色效果。22各类国家发展金融机构、国际多边发展金融机构以及双边合作发展金融机构都能在绿色金融发展中发挥重要的作用,一方面可以发行或支持绿色金融工具,另一方面能够通过信贷、股权投资以及担保等方式为绿色项目提供多样化的融资选择,既表现为在绿色项目投资前期对绿色技术的资助,又表现为在投资阶段的多种投融资工具的运用和对私营投资的动员。23
  私营部门的商业金融机构作为金融体系中的主要力量,能够在绿色金融发展中以市场化的路径发挥重要作用。根据估算,在低碳环保领域,70%的投资来自于私营部门。24私营部门包括了商业银行、投资银行、投资基金以及企业等。在公共部门绿色投融资受财政资金限制的现实局限下,充分调动私营部门在绿色金融体系中的参与度与活跃度,是进一步发展绿色金融的必由之路。前文述及的摩根大通、花旗、巴克莱等私营部门金融机构的代表,都通过积极参与绿色金融实践在为环保行业和环保项目提供融资的同时,也在绿色金融业务模式创新中获得了商业回报,实现了经济利益和环境效益的双赢。私营部门参与绿色金融实践,一方面需要政策引导,通过允许私营部门的金融机构开展金融创新,为金融机构的绿色金融实践提供有利的监管环境和制度空间,另一方面需要强化金融机构的社会责任,使金融机构将社会和环境等因素纳入到其业务运行的始终,促进金融交易与环境效益的相容。25
  三、投资者结构
  金融体系的运行必须建立在充足的资金供给的基础之上,绿色金融体系的发展还离不开投资者结构的完善,即需要培育数量更多、规模更大的绿色投资者群体。绿色金融投资者群体包括了机构投资者和个人投资者,其中机构投资者包括了共同基金、私募股权投资基金、资产管理机构等。绿色金融投资者群体将绿色投资理念贯穿到其投资决策之中,通过为绿色项目和绿色金融体系提供资金,将盈利性的金融活动与公益性的环境保护相融合。对于绿色金融投资者群体的培育,一方面可以通过政策引导和推动,吸引和集合负责任的投资者。例如2005年联合国发起的“责任投资原则”(UNP RI)作为一项指导投资的资源性决策倡议,号召投资机构将环境、社会和公司治理三个领域的因素纳入投资决策评估,对众多机构投资者的投资行为予以指引。再如气候变化机构投资者团体(The Institutional Investors Groupon Climate Change)、Chrysalix Global Network、P8 Group等由机构投资者自发组成的投资者网络,通过成员投资机构的合作形成推动绿色投资的实践及优化,共同制定绿色投资的标准和原则,以引导投资者开展绿色投资活动。26另一方面,政府可以通过一系列的激励手段和优惠措施促进绿色投资者的形成。例如政府可以对投资者投资绿色金融工具提供税收优惠、或者对银行发放绿色信贷提供利率补贴等,从而使投资者在成本收益的考量下选择开展绿色投资,促进绿色投资者群体自发的形成。
  绿色金融配套制度构建的主要内容
  虽然绿色金融早已通过市场自发和政府推动展开了丰富的实践,但是在制度层面尚属于新生事物。未来绿色金融的稳健有序发展,需要建立在完善的配套制度的基础之上。相关制度的完善也需要遵循既促进发展又规避风险的路径与原则。尽管不同的绿色金融运行模式对法律制度供给有着差异化的需求,但从宏观整体层面,绿色金融配套制度的构建与完善需要从以下几个方面展开。
  一、绿色认证制度
  由于绿色金融在政策层面受到高度重视,且可能因此享受大量优惠政策,比如绿色证券的优惠发行条件、绿色信贷的政府财政支持等,因此不排除会有机构为获取政策优惠或绿色资金而从事将非绿色项目或非绿色金融工具“漂绿”的行为,即声称具有绿色效益但实际上并不会产生绿色效益,或者声称的绿色效益高于实际能产生的绿色效益的行为。27当漂绿项目未能被有效甄别,将可能造成绿色金融市场充斥大量虚假的绿色项目,从而导致市场趋于无效。因此,有必要构建绿色认证制度,确保通过绿色金融体系所筹集的资金投入到真正能够产生环境效益的项目。通过绿色认证,一方面能够甄别和筛选符合绿色环保要求的融资项目,使绿色金融体系的运行更富针对性和实效性,另一方面也能够增强绿色项目的透明度,为投资者和金融机构提供更具真实性和指导性的信息,便利绿色金融体系的投融资活动。绿色认证制度的构建,包括绿色认证机构的设置和绿色认证标准的确立。
  绿色认证机构,是指有权对绿色项目进行认定和评估的权威组织或部门。绿色认证机构的设置需要考虑机构的权威性、专业性、独立性,以确保在绿色认证过程和结论的公信力和客观性。目前我国的绿色认证制度尚属于起步阶段,中国人民银行在《关于在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜的公告》28、发改委《绿色债券发行指引》29以及上海证券交易所《关于开展绿色公司债券试点的通知》30和深圳证券交易所《关于开展绿色公司债券业务试点的通知》31中对于绿色债券的评估和认证都只是鼓励性规范,且对于认证机构的范围均未予明确,容易导致绿色认证的混乱。因此,绿色认证制度首先就需要框定认证机构的主体范围,既不宜将认证职能过度集中于官方独家,也不宜过度分散。笔者建议可以通过法定的方式授权权威环保组织如中国环境保护协会以及学术机构如中国金融学会绿色金融专业委员会承担绿色认证职能。为了避免绿色认证核查权力的过度集中导致垄断与寻租,同时也避免绿色认证机构过多过滥而形同虚设,绿色认证机构应当维持合理数量,并且建立相应的准入和退出机制,以对绿色认证机构形成约束,确保认证的专业性与公正性。
  绿色认证标准,是指绿色认证机构据以对绿色项目进行评估和认定的具体参考标准。明确的绿色认证标准,能够保证绿色认证的公正性和统一化。具体而言,绿色认证标准应当包括但不限于以下内容:(1)融资方的绿色标准,包括其在环境领域的信用记录、自然环境风险控制能力、绿色项目的投资建设或运营管理经验、其在环境领域已实现的绿色效益等,作为参考因素,用以度量融资方的绿色程度及其对于绿色项目的运营经验与能力;(2)项目的绿色标准,包括项目是否符合绿色目录、绿色效益指标及应达到的绿色效益标准、历史上同类项目的绿色效益等,用以度量绿色投融资项目的绿色程度;(3)募集资金使用与管理标准,包括绿色资金的专款或专户管理、绿色资金投向的清晰度,投资项目投资进度及监控、投资项目运营期监控等,用以度量申请人对绿色资金的使用与管理的规范程度;(4)绿色信息披露透明度标准,主要用于度量绿色信息披露方面的真实性、完整性与及时性。
  二、绿色金融激励制度
  正如昂格尔所言:“如果法律中被承认的道德戒律被确立得与日常行为的动机和模式相距太远,那么,它们不是令人窒息就是空想的东西”。32如果将所有对绿色金融的期待全部以强制性规范的形式规定在法律之中,无疑是一种形而上学的禁锢或者说是道德绑架,背离了正常的市场规律,而这种将利他性道德变成强制义务的法律也是没有社会基础的。33发展绿色金融,更多的是需要利用激励制度来鼓励各类市场主体积极参与绿色金融活动,充分利用市场规律,在尊重金融市场主体自由选择的基础上通过调整利益和激发动机来引导金融市场主体的行为,使之符合绿色金融的要求。绿色金融激励制度主要表现为赋予权利、减免义务、减免责任、增加收益、减少成本、特殊待遇、特殊资格、特殊荣誉等。34
  具体而言,主要表现为声誉激励制度和经济激励制度。声誉激励,是指法律确认金融市场主体参与绿色金融活动的积极意义,并通过荣誉称号、资格认定等方式影响金融市场主体声誉,引导金融市场主体基于维护良好声誉评价的动机而积极从事绿色金融活动。例如国际项目融资中的“赤道原则”虽然不是强制性法律规定,但赤道原则是参照了国际金融公司可持续发展政策和指南所建立的自愿性行业基准,倡导金融机构对项目融资中的环境问题和社会问题尽到审慎性核查的义务。在项目融资中采纳了赤道原则的银行可以称为“赤道银行”。这一称谓能够体现出金融机构在承担社会责任中的努力,因此很多金融机构会主动地采用并遵守赤道规则,以期提高社会声誉。这种声誉激励,有利于金融机构在审核融资项目时选择那些符合环境保护和社会发展要求的,提高了金融发展所带来的社会福利。
  经济激励,是指法律通过设置具体规则,以减免义务、赋予权利、给予特殊待遇等方式使金融市场主体能够降低成本或者增加收益,引导金融市场主体基于获取更大经济利益的动机而积极参与绿色金融活动。例如发改委《绿色债券发行指引》对绿色债券在发行审核上的优惠待遇,以及政府投资补助、担保补贴、债券贴息、基金注资等支持措施,能够对绿色债券的发行形成正向激励。《关于构建绿色金融体系的指导意见》也提出了对绿色项目进行贴息,并且探索将绿色信贷纳入宏观审慎评估框架,并将绿色信贷实施情况关键指标评价结果、银行绿色评价结果作为重要参考,纳入相关指标体系,形成支持绿色信贷等绿色业务的激励机制。除此之外,笔者认为有必要借鉴境外经验,对从事绿色投资的投资者进行相应税收的减免,以激励各类投资者对绿色金融工具的投资。
  三、绿色金融风险防范制度
  尽管绿色金融具有显著的环境社会效益,但作为金融市场活动,绿色金融本身也不可避免地面临着各类风险。具体而言,绿色金融的风险表现为以下几种类型:(1)技术风险,即绿色金融体系所支持的绿色项目和绿色技术往往具有较高的初始成本,由于基础设施落后和其他技术原因,会导致绿色项目运行的收益并不一定能符合预期35;(2)政策风险,即环保政策和金融监管政策的变动,容易导致绿色项目对投资者吸引程度的降低,从而影响绿色金融体系的正常运行;(3)市场风险,即绿色技术的应用和绿色项目的投资,往往会具有较高的先发成本(first-mover cost),在市场不成熟的情况下的商业实践具有一定的不确定性36;(4)道德风险,即有可能存在并不属于绿色项目但通过虚构、粉饰等欺诈手段“漂绿”以利用绿色金融体系获取绿色投资和其他优惠待遇的风险。绿色金融体系中的投资者并不一定能够充分认识绿色金融的上述风险,容易在政策引导下盲目地参与绿色金融活动,从而导致其利益暴露在风险之中。基于维护金融安全和保护投资者利益的考量,有必要清醒认识绿色金融风险,并构建和完善相应的风险防范制度,以保障绿色金融体系的安全、有序运行。具体而言,建立绿色金融风险防范制度,需要建立和完善透明度规则、欺诈制裁规则等约束机制。透明度规则,是指要求利用绿色金融体系进行融资的主体对相应的环境影响、资金流向和实践效果等信息及时、充分、真实地向公众披露的制度。通过绿色金融透明度规则的要求,对相应主体课以强制绿色信息披露义务,一方面保证投资者在进行绿色投资时对绿色项目有完整的认知与评价,另一方面能够持续地维持对绿色项目运行的监督和约束。绿色金融透明度规则的建立,还需要加强环保机构和金融机构之间的有效合作和信息共享,从而避免信息不对称导致的风险识别不足和信息传递滞后等问题。
  欺诈制裁规则,则是对于虚构绿色项目或者不及时披露技术、政策、市场等因素的变化信息而导致投资者利益受损的,应当受到监管部门的严厉处罚,从而对绿色金融市场主体的行为进行约束。例如对于违反诚实信用原则开展绿色项目融资的,应当追究其违规行为并限制其进入绿色金融市场,在一定期限内禁止其再次融资;对于利用“漂绿”手段包装项目骗取政策优惠、损害投资者合法权益的,应当要求融资方返还投资或回购绿色金融产品,造成投资者经济损失的,应当依法向投资者承担损害赔偿责任。37
  除了透明度规则和欺诈制裁规则之外,绿色金融风险防范制度的构建还应当从宏观审慎监管和市场行为监管两个层面进一步丰富和完善风险防范制度体系的范畴和内容。绿色金融风险防范制度,既需要沿革普通金融活动中风险防范制度的一般规律与成功经验,又需要考虑环保行业和环保技术的特殊性和政策性特征,进行有针对性的制度设计。 
责编:银雀娱乐

相关栏目

热点推荐

  • 每逢佳节胖三斤,喵星人也不例外
  • 亲,摊上酱紫的损友,赶快戒酒吧
  • 幸好我没文化
  • 夏天的最爱
  • 球技了得
  • 酷毙了,三只猴星人
  • 做男人不容易啊,上班打个的都这么难
  • 小样,看我的花式骑车

热点关注

  • 野结衣波多xxoogif动态图 野结衣波多av截图集合
  • 后进式邪恶动态图后进式真人实战图片
  • 邪恶动态图片第222期哔哩哔哩瑟瑟爱 邪恶动态图
  • 叶子猪邪恶福利动态图 邪恶校园几个男人玩一个女人gif
  • 男子半夜竟然对亲妹妹夹腿门 闺蜜掀开裙子动态图
  • 16张不看不后悔动态图片福利不多40期
  • 男女爱爱邪恶动态图gif福利不多40期
  • 27报日本邪恶萝莉啪啪啪动态图 日本萝莉被捅福利动态图

热点排行

  1. 欧美啪啪啪邪恶动态图gif
  2. 撸管子专用美女邪恶动态图 dongtaigif.com
  3. gif邪恶动态图邪恶帮 月饼广告语
  4. 李毅邪恶gif动态图 优香坂美优
  5. 动态gif邪恶图啪啪啪 新娘被灌醉遭众人强奸
  6. 邪恶动态图揉奶图片 野间あんな
  7. 邪恶动态图gif甩奶 隋唐英雄李元霸vs宇文成都
  8. 撸管甩奶邪恶动态图 gif转换成视频竟然如此清晰